A Hawaiian Electric é uma caixa de cesta ou está na caixa de pechinchas? (NYSE: ELE)

Meu amigo fotográfico

Após os incêndios que destruíram a maior parte da cidade de Lahaina, na ilha de Maui, no Havaí, um veredicto de culpa já havia sido alcançado e o circo da mídia condenou a Hawaiian Electric (NYSE:HE) por causar os desastres; observadores, mesmo antes de qualquer investigação aprofundada ter sido concluída, compararam este evento com os incêndios de 2018 na Califórnia, onde a empresa de energia PG&E (PCG) foi responsabilizada e, enfrentando potenciais responsabilidades de até 30 mil milhões de dólares, teve de declarar falência em 2019.

Um mínimo de quatro ações legais foram iniciadas contra a Hawaiian Electric por advogados. Essas ações judiciais alegam que a empresa demonstrou negligência na gestão e manutenção de suas linhas de transmissão e se absteve de implementar cortes de energia para evitar a ignição de incêndios por cabos de energia em situações de vento elevado e condições áridas.

A conclusão é que a Hawaiian Electric é um caso perdido; enfrentará reivindicações na casa dos bilhões e certamente sofrerá o mesmo destino que atingiu a PG&E e, como consequência, o preço das ações caiu 75% entre 9 e 25 de agosto de 2023.

Em nossa opinião, sendo contrários, vemos isto como uma oportunidade única de adquirir ações da HE a um preço favorável, porque acreditamos que a empresa será capaz de provar que não é totalmente responsável por todos os danos e perdas de vida que esses tristes acontecimentos visitaram na ilha de Maui.

HE compreende dois negócios: uma empresa de serviços públicos e um banco regional; supondo que a empresa teve que ser desmembrada e colocada à venda, vamos tentar chegar a uma avaliação simples da soma das partes.

Olhando para o último relatório trimestral, podemos ver que a empresa possui bens e equipamentos no valor de 5,5 mil milhões de dólares, cerca de 900 milhões de dólares em activos correntes e 400 milhões de dólares em outros activos. A dívida de longo prazo é de 1,7 mil milhões de dólares, o passivo corrente de 700 milhões de dólares e outros passivos de 1,9 mil milhões. Subtraindo a dívida do passivo, o negócio dos serviços públicos vale aproximadamente 2,5 mil milhões de dólares.

Finanças elétricas havaianas

O American Savings Bank é uma subsidiária integral da Hawaiian Electric; fundado em 1925, é um banco robusto e tem aumentado os lucros trimestre após trimestre e ano após ano; no último relatório trimestral (2º trimestre de 2023), declarou US$ 20,2 milhões em lucro líquido e US$ 495 milhões em patrimônio líquido. Para o ano fiscal de 2023, reportou lucros líquidos de US$ 80 milhões; os seus concorrentes mais próximos, o Bank of Hawaii (BOH) e o First Hawaiian (FHB), estão a negociar a um rácio preço/lucro médio de 10 e um rácio preço/lucro médio de 1,4; se aplicarmos estes rácios à Poupança Americana, chegaremos a um valor para o banco entre 700 milhões de dólares e 800 milhões de dólares.

Ao adicionar o valor do negócio de serviços públicos ao banco, podemos estimar a avaliação da holding em aproximadamente 3,2 mil milhões de dólares.

Ao comparar os acontecimentos na Califórnia que levaram a PG&E a declarar falência com os acontecimentos no Havai, deve ser considerada uma diferença significativa: as leis na Califórnia simplificam o processo de atribuição de responsabilidade às empresas de serviços públicos por incêndios florestais desencadeados pelos seus equipamentos, independentemente de a negligência ter sido estabelecida. . Por outro lado, no Havaí, os demandantes devem provar a negligência da Hawaiian Electric para estabelecer a responsabilidade da concessionária.

Além disso, a PG&E foi responsabilizada por uma longa lista de incêndios florestais que destruíram um total de 550 mil hectares, 22 mil estruturas e causaram um total de 102 mortes. Em comparação, os incêndios atribuídos à Hawaiian Electric queimaram um total de 2.100 acres (27 vezes menos) e destruíram 2.200 estruturas (um décimo). Embora cada vida deva ser considerada inestimável e o número de mortos em Maui seja provavelmente superior a 102, quando for encarregado de avaliar a compensação monetária pelo desastre, um júri deve considerar devidamente a extensão contrastante dos danos causados pela PG&E em múltiplas instâncias ao longo dos anos em comparação com o incidente singular associado ao HE.